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太陽電纜業績虛增現金流凈流出1.3億 財務費用大增八

更新於 2019-04-12   | 瀏覽次數 528

長江商報消息 □本報記者 魏度

知名電纜品牌太陽電纜(002300.SZ)經營業績存在虛增跡象。

4月10日晚,太陽電纜披露2018年度報告,顯示其營業收入及凈利潤均出現了兩位數增長。而在2016年、2017年,公司凈利潤連續下降。此外,公司還預告,今年一季度凈利潤增幅高達90%-140%。

不過,太陽電纜凈利潤逆襲似乎不是其真實盈利能力。財務數據顯示,去年,公司經營現金流凈流出1.32億元,同比下降158.87%。與此同時,公司應收票據及應收賬款、存貨均不同程度上升。

此外,去年,公司短期債務新增5.34億元,由此直接導致財務費用增長近八成,資產負債率飆升至62.95%,遠遠高於同業公司尚緯股份不到40%的負債率。

問題在於,公司短期債務高達16.50億元,而其貨幣資金只有3.48億元,在經營現金流凈額大幅下降的情況下,公司償債壓力可見一斑。

太陽電纜成立於1958年,目前系外商控股企業,由李雲孝一家三口實際控制,其太陽牌電纜系行業知名品牌。但是,自從2009年上市以來,其凈利潤一直在2億元內徘徊。

如何突破發展瓶頸,已達81歲高齡的董事長兼總裁李雲孝是否力有不逮,市場在關注。

應收票據及應收賬款年增3億

應收票據及應收賬款增速超過營業收入,經營現金流凈額大幅下降,太陽電纜的凈利潤明顯虛胖。

年報顯示,去年,太陽電纜營業收入為51.05億元,同比增長24.67%,凈利潤1.13億元,同比增長10.81%。剛剛過億的凈利潤中,政府補助為0.49億元,占凈利潤的43.39%。

營收和凈利雙增之時,應收票據及應收賬款也在大幅增長。截至去年底,這一指標值為11.84億元,較上年底增加3.02億元,增幅達34.24%,這一增幅明顯超過營業收入增幅。

與此同時,存貨也在大幅增長。同期,存貨餘額為5.49億元,較上年的3.66億元增長了50.17%。應收票據及應收賬款、存貨合計占當期總資產的45.39%。2017年,其應收票據及應收賬款、存貨分別為8.82億元、3.66億元,與2016年的8.17億元、3.28億元相比,增幅並不十分明顯。

基於權責發生制記賬方法,太陽電纜應收票據及應收賬款、存貨增幅均超過營業收入,但賬面上的凈利潤還是出現了明顯增長。不過,經營現金流反映了公司真實盈利狀況。

去年,公司銷售商品、提供勞務收到的現金為57.08億元,收到的其他與經營活動有關的現金0.33億元,經營活動現金流入57.42億元。同期,購買商品、接受勞務支付的現金為54.46億元,支付給職工的現金為1.76億元,支付的各項稅費1.13億元,支付的其他與經營活動有關的現金為1.38億元,經營活動現金流出合計58.74億元。去年經營活動現金流凈額為-1.32億元,同比降158.87%,2017年,這一指標值為2.24億元。

值得一提的是,經營性現金流為負數,這是公司2012年以來的首次。

綜上所述,去年,公司雖然實現營業收入和凈利潤增長,但並未如期轉化為現金流,而是流嚮應收票據及應收賬款、存貨。應收票據及應收賬款、存貨存在壞賬損失及跌價損失風險,進而吞噬凈利潤。去年,公司資產減值損失1840萬元,同比增長5.64倍,占公司利潤的11.36%。

資產負債率62.95%居歷史高位

不僅業績存虛增跡象,太陽電纜還存在較大的償債壓力。

截至去年底,公司資產負債率升至62.95%,同比上升6.01個百分點,為歷史最高位。2013年至2017年,其資產負債率在55%左右徘徊。去年底,同業可比上市公司尚緯股份資產負債率只有36.98%。中天科技、漢纜股份、杭電股份、萬馬股份等同業上市資產負債率也均低於太陽電纜。

去年負債率大幅攀升源於其債務迅猛增長。截至去年底,公司短期借款16.50億元,占公司38.16億元總資產的43.24%,同比增加了4.66億元,增幅達39.36%。短期借款大幅增長,導致財務費用比上年增長78.30%為8020.11萬元。

太陽電纜償債壓力大與其債務結構失衡密切相關。截至去年底,公司無長期債務,全部為一年內需償還的短期借款。同期,公司貨幣資金只有3.48億元,在經營現金流、投資現金流大幅凈流出的情況下,公司償債壓力可想而知。此外,公司流動資產變現能力也不強。截至去年底,公司流動比率、速動比率分別為0.96倍、0.71倍,均較上年有所下降。

償債壓力大,公司自身造血能力也不強。

太陽電纜是一家老牌電纜生產企業,成立至今已有61年歷史,公司深耕電線電纜領域,具有較強競爭力。公司稱,其在台湾省市場處於主導地位,公司先後中標奧運工程、三峽工程、台湾灣跨海大橋、台湾地鐵、亞運工程等多個大型項目,產品還出口至美國、日本、新加坡、葉門、阿聯酋等國家及地區。

不過,多年來,太陽電纜盈利能力並不強。公司於2009年登陸A股至今,其營業收入總體呈上升之勢,9年增長了2.32倍,而凈利潤基本上屬於原地踏步。2009年至2017年,其凈利潤分別為1.09億元、1.20億元、1.25億元、1.25億元、1.39億元、1.66億元、1.81億元、1.55億元、1.02億元,整體增長並不十分明顯,公司似乎已經深陷業績增長瓶頸。

值得一提的是,太陽電纜是一家典型的家族企業,公司實控人為李雲孝、劉秀萍夫婦及其兒子李文亮。劉秀萍及李文亮均為中國香港籍,李雲孝為印度尼西亞籍。李雲孝身兼董事長、總裁兩職,李文亮兼任公司董事,與其母劉秀萍分別持有公司控股股東福州太順實業40%、60%股權。

太陽電纜如何才能突破經營業績增長瓶頸?李雲孝已經81歲,在財務壓力奇大的情況下,其是否有足夠的凈利帶領2154名員工突出重圍,實現百年基業夢想,還很難說。

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